国产矿价格保持不变
据阿拉丁（ALD）了解，由于目前国产矿开工不足，供应量始终未从春节前的市场中恢复，加上近段时间进口矿价格上涨，这些都支撑了国产矿价格维持稳定。4月初，山西的国产矿定价仍然维持不变，据阿拉丁（ALD）数据，当前山西58/5矿到厂含税价628元/吨，河南58/5矿610元/吨。
图1 山西、河南铝土矿价格走势
数据来源：阿拉丁（ALD）
表 铝土矿一周均价
数据来源：阿拉丁（ALD）
进口矿价格靠运费支撑
本周，几内亚进口矿成交价格在69美元/干吨左右。支撑该矿价的两大核心因素，一是高位运行的海运费（本周运费价格为30-31美元/吨），二是几内亚即将出台的限量政策。目前运费的支撑是最为关键的，若运费因中东局势缓和而回落，将不可避免冲击当前矿价，因为从供需角度看，此时并不利于矿石价格维持。
据阿拉丁（ALD）统计，2026年1-3月几内亚发货量超过6200万湿吨，远超2025年的5300万湿吨；海关数据显示，1-2月中国铝土矿进口量3620.6万干吨，比去年同期增加558万干吨，1-2月进口矿的消耗量增加276干万吨，整体供应过剩的情况没有缓解。中东冲突对铝土矿同样产生持续，当地对外购矿石的年需求量为600-700万吨，主要来自澳大利亚、加纳等地。此外，电解铝厂的长期停减产，同样影响着年化约600余万吨进口氧化铝。除非相关矿石和氧化铝供应商主动减产，否则若这些矿石和氧化铝流入中国，将会增加对中国的铝土矿供应过剩压力，并抑制铝土矿的需求。
市场价格近期是否有回落空间？取决于那些以固定价格租船的现货船只。这类矿石利润空间较大，若矿商有意避险出售，铝土矿价格将出现小幅波动。但随着油价持续高位，几内亚和澳大利亚多家矿企均反馈，矿石开采成本、运输成本、驳运成本均随油价上涨而上升。虽然暂时排除了因油料短缺导致的产能下降，但成本上涨不可避免。当近期低成本矿石售出后，剩余矿石必须将运费成本附加到CIF价格上，但在供应量没有减少的情况下，这些成本很难完全传导到下游，所以成本支撑带来价格上涨并未利好很多矿山，反而可能因售价无法覆盖成本而出现进一步亏损。
此时，几内亚的限量政策成为矿价最后的支撑。近期，几内亚政府已要求矿企提供各类经营数据及未来开采计划，最终限量政策正在酝酿之中。不过，正如阿拉丁（ALD）此前所述，大型矿企对几内亚经济贡献突出、投资体量较大，且多数配套有下游建厂计划；中小矿企对地区民生就业和社区建设作用巨大，但市场竞争能力较弱；新兴矿企需要投产增量。如何在保障公平的前提下，在减量、控量与新增量并存的背景下，平衡企业数量增加与产量平稳之间的调控关系，成为几内亚政府面临的难题。综述：当前铝土矿价格受运费支撑而维持稳定，但供需面并不利于价格上行；几内亚的政策决定未来铝土矿的价格走向，矿企与氧化铝厂共同承担着矿石成本的上涨。在多重因素的共同推动下，矿价暂时保持稳定，后续走势同样取决于这些因素的持续时间及影响程度。
图2 几内亚铝土矿价格走势
数据来源：阿拉丁（ALD）
几内亚发运维持高位 澳大利亚铝土矿发运恢复至72万湿吨
根据阿拉丁（ALD）跟踪数据，上周几内亚铝土矿发货量约558万湿吨，较前一周有所回落，但整体仍处于相对高位。分地区来看，卡姆萨尔（Kamsar）发运量约484万湿吨，继续作为几内亚最大铝土矿发货地；博法（Boffa）地区发运约71万湿吨。整体来看，几内亚铝土矿发运仍维持较高水平，主要港口运行稳定。
图1 几内亚铝土矿周度发货
数据来源：阿拉丁（ALD）
根据阿拉丁（ALD）跟踪数据，上周澳大利亚铝土矿发货量约72万湿吨，从前一周因受到飓风影响发货下降后，已经恢复。分地区来看，Gove发运量约24万湿吨，Amrun发运约18万湿吨；此外，Skardon River及Weipa分别发运约17万湿吨和13万湿吨。整体来看，澳大利亚铝土矿发运有所恢复，主要矿区装运节奏趋于稳定。
图2 澳大利亚铝土矿周度发货
数据来源：阿拉丁（ALD）
本周全国氧化铝运行水平基本保持稳定，主要波动体现在西南区域的少数企业焙烧炉检修。阿拉丁（ALD）调研统计，截至本周五（4月3日），全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9375万吨，较上周维持稳定，开工率81.8%，若除去1000万吨僵尸产能（指近一年以上未开工生产的产能），本周开工率为89.6%。
海运费高位小幅回落
图4 几内亚至中国cape型船运费
数据来源：阿拉丁（ALD）
2026年4月初，全球干散货海运市场高位承压，运价出现小幅回落。据阿拉丁（ALD）最新数据显示，几内亚至中国航线Cape型船运费本周从前期31.00美元/吨的高位逐步回落，截至4月3日报价30.50美元/吨，全周累计下调0.5美元/吨，整体仍维持在30美元/吨以上的高位区间，较年初22美元/吨累计涨幅达38.6%。
本轮运价回落主要受供需格局边际变化影响：成本端，国际油价高位震荡有所趋缓，燃油成本支撑力度边际减弱；需求端，国内终端采购节奏阶段性放缓，铝土矿、铁矿石等大宗散货运输需求有所回落，叠加几内亚航线有效运力逐步补充，前期供需偏紧格局有所缓解。当前高位运价仍持续压制矿商临时租船意愿，行业长协运输模式占比进一步提升，海运成本对进口铝土矿到岸价的支撑作用仍在延续，后续需持续关注国际油价走势与干散货贸易需求变化。
综述，短期来看，铝土矿价格将在高位运费、政策预期的支撑下维持坚挺，但供需过剩的基本面将持续压制价格上行空间，整体呈区间震荡走势。