国产矿市场暂时稳定
当前，国产矿市场仍然稳定，矿山复产陆续推进中，据阿拉丁（ALD）数据，当前山西58/5矿到厂含税价628元/吨，河南58/5矿610元/吨。据了解，由于国产矿价格一直存在下跌预期，部分矿商也有惜售心态，同时也让一些矿企开采积极性下降，不过随着进口矿价格上涨，对国产矿而言也是利好，后续价格将偏向坚挺。
图1 山西、河南铝土矿价格走势
数据来源：阿拉丁（ALD）
表 铝土矿一周均价
数据来源：阿拉丁（ALD）
几内亚铝土矿限制政策与运费上涨双重推动价格上行
本周，几内亚铝土矿价格迎来上涨，截至目前，阿拉丁（ALD）几矿45/3报价已达65美元/干吨，周内累计上涨2美元/干吨。不过值得注意的是，当前市场成交陷入僵持，供需双方正处于激烈的价格博弈阶段。
运费上涨是此番矿价攀升的最核心驱动力。今日，几内亚至中国的海运费报价已升至31.5美元/吨，较3月初上涨7美元/吨，折算为矿石CIF成本，则相应上涨7.6美元/干吨。受油价持续高位运行影响，临时租船已基本无可能，而矿山此前签订的运价长期协议，也将随油价上调而同步调整，这使得矿山不得不将新增成本向下游传导。按照成本增幅测算，部分矿商已将报价上调至70美元/干吨；即便几内亚部分大型矿企4月份矿石报价延续3月份价格机制，但受运费暴涨影响，其实际核算价格也已接近70美元/干吨，这一价格目前仍难以被下游工厂接受。
另一个影响铝土矿市场的重大因素，是几内亚即将出台铝土矿出口量限制措施，其核心目的在于提振矿价、保护小型矿企。目前可以确定的是，该限制措施力度将较为温和，几内亚矿业部已与相关矿企开展会谈，预计政策将于3月底至4月初正式出台。
尽管运费上涨与出口限制政策双重作用，明确指向进口铝土矿价格上行、供应收缩的趋势，但下游采购商对当前矿石报价仍难以接受，导致本周未出现明确成交。核心原因并非无法接受价格上涨，而是难以承受价格大幅攀升至70美元/干吨的水平——从当前氧化铝市场行情来看，行业暂不具备承接该价格的能力，且远期氧化铝新增产能投放带来的市场承压预期，让下游工厂对氧化铝价格大幅上涨持悲观态度。此外，多数下游工厂要么拥有相对充足的矿石库存，要么已在运费上涨前提前补充了货源，进一步降低了当前的采购紧迫性。
图2 几内亚铝土矿价格走势
数据来源：阿拉丁（ALD）
铝土矿供需维持稳定
根据阿拉丁（ALD）跟踪数据，上周几内亚铝土矿发货量约638万湿吨，较前一周明显增加。分地区来看，卡姆萨尔（Kamsar）发运量约446万湿吨，继续作为几内亚最大铝土矿发货地；博法（Boffa）地区发运约155万湿吨；此外，Cap Verga及科纳克里（Conakry）分别发运约16万湿吨和21万湿吨。整体来看，几内亚铝土矿发运水平显著提升，主要港口运行保持顺畅。
从发运结构来看，卡姆萨尔发运占比进一步提升至约七成，主导地位持续巩固；博法矿区发运保持稳定贡献。随着矿山生产及港口装运效率提升，叠加部分矿区阶段性集中发运，近一两周发运量会维持高位。但随着油价持续维持高位，海运费居高不下，四月份的矿石发运可能会受到影响。
阿拉丁（ALD）调研统计，截至本周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9370万吨，较上周降20万吨，开工率81.7%，若除去1000万吨僵尸产能（指近一年以上未开工生产的产能），本周开工率为89.7%。全国氧化铝企业运行较为稳定，仅南方个别氧化铝企业焙烧炉进行常态化检修。当前使用进口矿的氧化铝企业多数使用60-62美金矿石，再加上国内现货价格上涨的支撑下，行业利润有所修复，企业维持稳定生产的意愿偏强。
图3 几内亚铝土矿周度发货
数据来源：阿拉丁（ALD）
海运费大幅上涨
图4 几内亚至中国cape型船运费
数据来源：阿拉丁（ALD）
2026年3月中旬，全球干散货海运市场涨势延续，几内亚至中国航线Cape型船运费再攀新高。据阿拉丁（ALD）最新数据显示，本周内运价从周初29.00美元/吨稳步上行，至3月20日已冲高至31.50美元/吨，较上周再涨1美元/吨，较年初22美元/吨累计涨幅达43.2%，创年内运价新高。
本轮运价上涨由成本端与需求端双重驱动：国际地缘局势扰动持续，原油价格维持高位运行，直接推升船舶燃油成本，与油价高度挂钩的长协运价同步抬升，形成刚性成本支撑；同时，国内终端复工复产节奏加快，铁矿石、煤炭及铝土矿等大宗散货运输需求边际回暖，叠加几内亚航线有效运力阶段性偏紧，供需格局偏紧进一步放大运价弹性。高位运价已基本阻断矿商临时租船可行性，推动行业更多转向长协运输模式，也对进口铝土矿到岸价形成阶段性支撑，缓解了矿价持续下行的压力。
综述，目前，尽管几内亚出口限量政策的消息已传出，但短期内仍难以判断其能否有效推动氧化铝价格上涨。同时，在未明确看到几内亚铝土矿实际减量（无论是政策导致还是油价因素引发）之前，下游工厂首要选择仍是尽量规避成本传导压力，因此供需双方在价格谈判中仍会持续拉扯博弈。