本周铝土矿价格迎来上涨，几内亚45/3矿海漂现货成交价格已达64美元/干吨。由于海漂现货到港周期较短，结合当前氧化铝价格及短期走势，下游企业接受该价格仍具备经济性。但对于4月及以后装期的船货，鉴于海运费上涨等诸多不确定性，矿商与氧化铝厂均持观望态度，更高的价格还在等待成交确认。​

对矿商而言，成本上涨倒逼其不得不上调报价，核心压力主要来自两方面。LME伦铝价格持续高位并不断创新高，直接推高了几内亚铝土矿的出口税与开采税。自2025年4月起，伦铝价格从2405美元震荡攀升至今年3月的3347美元，经理论测算，开采及出口税合计上涨超1.5美元/干吨。此外2025年8月执行的新“劳资协议”，矿企工人薪资普遍上调。这些成本上涨在过去的几年时间里一直在进行，只不过当市场供应过剩情况下，成本上涨只是将矿价下限抬升，向下成本传导困难重重。

海运费上涨成为影响矿企的最关键因素。部分矿企虽签订了海运长协，一些长协价格与油价联动，有矿企透露，按照当前新加坡低硫燃油的油调长单结算价已突破31美元/吨，较中东冲突前上涨10美元/吨以上，而且这是湿吨的价格，按照干吨计算，运费价格33.7美元/干吨。且海运长协价格调整存在滞后性，即便后期油价回落，短期内运费仍将维持高位，这让本就利润微薄的矿企雪上加霜，后续价格调整面临巨大考验。​

对于长协船较少的矿企，当前处境更为尴尬。由于此前铝土矿长单签订不饱和，矿企未贸然将大部分矿石出口锁定海运长协，仍需通过临时租船发货。当前几内亚至中国的Cape船4月装期价格已达30美元/吨，较3月初的24.5美元/吨大幅上涨，按照当前矿价，临时租船可能性很小。某矿企相关负责人表示，运费暴涨已严重影响发货节奏，若高运费持续，矿山将被迫减量。​

另一个值得关注的隐患是，若油价持续高位，几内亚矿山开采、公路运输及驳船运输的用油价格可能出现紧缺与上涨。若矿企难以将新增成本向下游传导，后续部分矿山的减产压力将大幅增加。综上，本轮铝土矿价格上涨，是需求支撑、成本抬升与未来不确定性共同作用的结果。市场传闻的几内亚限制矿石出口，目前并无明确政策及实际迹象支撑。几内亚国内矿业改革自上届临时政府时期便持续推进，新一届政府上台后仍将延续，并非新增变量。当前真正主导几内亚出口节奏的，仍是市场本身。

尽管矿企成本持续走高，但下游对涨价的接受阻力依然显著，矿企与氧化铝厂均面临较大成本压力。氧化铝成本上涨难以有效向下传导，使得矿端与氧化铝市场双双陷入被动。一轮集中成交后，市场大概率进入僵持阶段，上下游均在观望油价高位带来的连锁影响。