特朗普对铜制成品征收50%关税、豁免精炼铜的政策，使美国本土铜加工企业成为最大赢家， 它们既可用低价进口铜原材料，又因关税限制减少了海外竞争，进而提高售价、扩大利润。由于美国每年仍大量进口铜半成品和成品，虽未来美国企业将扩建产能以替代进口，但关税短期内将抬高终端商品价格，美国本土铜加工企业如Southwire和Cerro Wire最近几天宣布将其多种铜线产品价格上调5%。分析指出，最终为此买单的将是普通美国消费者。

特朗普豁免精炼铜进口税，美国本土铜加工商借势涨价，美国消费者成最终买单人。

8月19日，据媒体报道，美国最大的铜线和电缆制造商之一 Southwire公司，以及巴菲特旗下的Cerro Wire公司，最近几天宣布将其多种铜线产品价格上调5%。这意味着，美国消费者虽然看到铜价下跌，但购买电线产品时却不得不支付更多费用。

此前，美国总统特朗普本来可能对所有铜制品征收高额关税，但最后只对“加工过的铜产品”（比如电线、电缆）征收，而未对精炼铜这种基础原材料征税。据央视新闻，从8月1日起将对进口的铜半成品和铜含量高的衍生品统一征收50%的关税。7月30日当天，纽约商品交易所的铜期货价格一天内暴跌20%。

铜原材料价格下降了，但制造商却在涨价。因此，美国本土铜加工商很可能成为特朗普政策的最大受益者。分析称，由于免去了精炼铜的进口关税，这些公司可以用更低的价格获得原材料。但与此同时，特朗普对含铜产品（尤其是外国制造的成品）仍然征收高达50%的关税。结果就是外国竞争者的价格被抬高。美国本土厂商既拿到低价原材料，又卖出高价产品。利润空间大幅提升。

美国本土铜加工商坐收渔利，美国消费者买单

分析师认为，特朗普豁免精炼铜进口税，这一改变看似在打击海外制造商，却在无形中推高了美国消费者的最终支付成本，让本应从铜价下跌中获益的美国消费者反而处于不利地位。

CRU集团电线电缆高级分析师Aisling Hubert指出，电线电缆价格与铜价相关，但并不完全同步。一旦本土制造商拥有更多定价权，他们就可以扩大原材料与终端产品之间的利润空间。关税政策让美国生产商在价格谈判中占据优势。

分析人士指出，尽管美国本土铜价已经大幅下降，但在美国尚未建成更多铜加工厂之前，每年进口数十万吨含铜产品所增加的成本，很可能会对美国消费者形成通胀压力。

行业龙头普遍受益，利润预期提高

尽管目前尚无法确定制造商涨价是否直接因关税政策而起，但数据显示，在特朗普宣布关税决定之前，铜线和电缆的价格已经出现大幅上涨。美国政府公布的数据指出，7月份，用于计算生产者价格指数（PPI）的一项价格指数创下历史新高，同比上涨了12%。

Southwire是美国最大的精炼铜进口商之一，今年早些时候曾向美国商务部写信，游说反对对精炼铜征收关税。

意大利电缆巨头Prysmian SpA与Southwire共同主导美国电缆市场。在关税宣布后的第二天，Prysmian SpA首席执行官在电话会议中表示，此次关税政策是一次“利好”，因为海外竞争者的成本将大幅提高，本地制造商则将受益，因此，这无疑将有利于我们全年业绩的预期。

短期内通胀压力或将持续

根据美国地质调查局的数据，美国去年进口了81万吨未加工铜，占全国1800万吨总消费量的45%。虽然此类未加工铜不被征税，但美国仍每年进口数十万吨铜半成品和成品（如铜棒、铜管、电缆等），而这些产品将被征收50%的关税。

去年，美国电缆总需求中有23%依赖进口。因此，美国企业可能会增加本土产能来取代进口，以此降低关税带来的通胀影响。但分析人士认为，美国可通过增加本土铜加工产能来逐步减少进口依赖，并降低通胀压力，但这需要时间。

CRU分析师Hubert表示，短期内电缆进口难以完全取代，但低压电缆的本土产能可以在1到2年内建成。此外，目前也尚不清楚加拿大、墨西哥是否会因美墨加自由贸易协定（USMCA）而获得豁免，而这两国是美国铜制品的主要进口来源。

摩根大通的分析师认为，美国对铜制成品的进口依赖远低于对精炼铜的依赖，因此未来几年内扩建本土产能是相对可行的。不过，分析师仍然预测，在此期间终端商品价格将会上涨。

Wood Mackenzie公司全球铜市场研究主管Peter Schmitz表示，铜约占电缆成本的三分之二，占电动机成本的20%到30%。谈及关税时，他说：“它会导致通货膨胀吗？是的。最终总得有人买单，那个人就是美国消费者。”