本周，预焙阳极市场运行平稳，阳极企业生产稳定，按单生产为主。目前，高品质石油焦以及煤沥青价格仍旧处于高位，阳极企业生产压力仍旧偏高，据阿拉丁（ALD）调研了解，由于石油焦价格已经达到新高，下游阳极企业采购谨慎，并无大量囤货操作，多按需采购为主。下游电解铝生产平稳，盈利较好，利好预焙阳消费。至本周五，山东、河南地区主流出厂参考3605-3850元/吨。

图表1 国内主流地区预焙阳极价格走势

数据来源：阿拉丁（ALD）

低钒石油焦维持高位 阳极企业成本压力仍旧明显

据阿拉丁（ALD）调研了解，目前国内石油焦供应偏紧，尤其在下游铝厂控钒的影响下，阳极企业对于低钒石油焦的需求明显增加，但由于国内延迟焦化装置较为老旧，高品质石油焦产量偏少，市场明显供不应求，低钒石油焦价格高位运行，据阿拉丁（ALD）了解，个别阳极厂低钒石油焦到厂2200元/吨。中高硫石油焦价格近期虽有回落，但价格仍在1500-2000元/吨，明显高于去年同期。

电解铝供应增速或放缓  阳极需求增量存变动

目前内蒙古地区电解铝企业是否因为能耗双控的政策压力限产减产成为市场关注的焦点。从阿拉丁（ALD）跟踪调研的结果来看，目前已有两家铝企分别关停一台机组，而有关减产5万吨、15万吨甚至关停40%产能的市场传闻暂未得到证实。最新消息显示，6月启动的全国碳交易市场先期仅纳入电厂企业，水泥、有色等其余6大行业暂不纳入，纳入时间目前未定。我们分析认为，即使电解铝行业没有首批纳入碳交易市场，但由于其自备电厂比例较高的原因，后期部分区域部分项目也面临着网电负荷紧张、投产复产速度放缓的可能，因此后期阳极需求增量亦是存在不稳定性。

盈利空间被压缩  阳极企业生产积极性一般

虽然阳极市场处于持续上涨的阶段，但由于原料价格涨幅过高，导致阳极企业盈利空间被明显压缩，受此影响，阳极企业整体开工并无较大变化。据阿阿拉丁（ALD）调研了解，目前，部分前期计划增产的阳极企业已经搁置该计划。综合来看，阳极市场仍处于被上下游市场压制的双重不利局面。

虽然以市场行情来看，阳极企业已经实现了“九连涨”，以3月某大厂采购价格为例，较去年最低价格已经上涨了1105元/吨，累计涨幅44.2%。但从原料端看，仅中硫焦就较去年4月底上涨了1100-1400元/吨左右，相比对来看，阳极价格涨幅明显弱于原料，因此，阳极企业实际盈利空间偏少。但据阿拉丁（ALD）了解，目前，通过与原料市场协商，目前地炼石油焦率先开启下滑同道，虽然一定程度上能够缓解阳极企业的成本压力，但由于治标不治本，阳极企业后期仍将面临较大的压力。长期来看，由于难以摆脱原料市场的压制，因此后期价格走势仍需关注原料走势。