4月，国内预焙阳极市场重回下行通道，主流成交价格下滑150-170元/吨左右。本月，预焙阳极生产企业依旧订单发货为主，由于部分前期受疫情影响的阳极企业开工回升，导致4月阳极整体开工率有所回升，虽然个别配套阳极企业配合自家电解铝企业减产运行，但国内市场阳极整体供应仍旧较为充足。下游电解铝价格持续回升，铝厂减产步伐暂停，下游市场对于阳极的需求趋于稳定，预焙阳极供需面波动较小。

本月，阳极市场面临的主要利空来源于成本面。月内，石油焦以及煤沥青市场双双下滑，预焙阳极市场成本面压力减轻，但也导致预焙阳极成本面利空影响加剧，压制了预焙阳极价格走势。

图表 1  山东某大型标杆性铝企预焙阳极采购价格走势图

数据来源：阿拉丁(ALD)

图表 2 国内预焙阳极价格走势图

数据来源：阿拉丁(ALD)

供应方面

阿拉丁（ALD）预计，2020年4月，得益于阳极企业开工率的回升，国内预焙阳极产量回升至160万吨。虽然月内个别配套阳极企业配合自家电解铝厂减产运行，同时有部分前期因疫情影响而减产的阳极企业恢复生产，开工有增有减，但产量总体提升明显。

需求方面

阿拉丁（ALD）预计4月原铝产量299.6万吨，对应的预焙阳极需求量为146.8万吨。3月以来国内电解铝企业减产运行，实际减产效果在4月显现。而4月以来，随着电解铝持续反弹，电解铝厂减产步伐暂停，电解铝实际减产量并没有继续扩大，对于阳极的需求窄幅减少。

成本分析

4月，石油焦价格窄幅向下运行，整体跌幅在30-100元/吨左右，而主产区改质沥青主流成交价格亦下跌100-150元/吨左右。虽然本月原料价格下跌幅度不大，但3月以来，石油焦市场一直持续下跌，累计跌幅已经在800元/吨左右，对阳极市场的利空作用较为明显。

后市预测

预计五月阳极市场仍将延续跌势，预计跌幅在150元/吨左右，主要利空因素仍来自成本面。

受疫情的影响，国际原油需求低迷，油价持续走低，国内炼厂盈利空间扩大，生产积极性明显提升，石油焦供应量明显增加，但下游市场需求低迷，且压价情绪明显，导致石油焦价格延续弱势局面。另一方面，本月，由于煤焦油价格走跌，叠加下游需求偏弱的影响，改质沥青主产区主流成交价格下滑至2350-2400元/吨左右。石油焦、煤沥青价格双双走跌，继续利空阳极市场。

虽然阳极市场成本面利空明显，但4月以来，随着电解铝价格的持续反弹，铝厂减产步伐暂停，前期因市场原因而提前修槽的个别企业开始少量启槽，部分企业表示，如果铝价持续反弹，后期将陆续复产。而据阿拉丁（ALD）调研，5月份有望投产的有文山铝业一段、云南神火二段，鹤庆溢鑫、广元林丰等项目也有重启的可能。 整体来看，5月下游市场对于阳极的需求整体或趋于稳定，若复产以及新投项目能顺利进行，阳极需求面仍有继续向好的可能。